• Ricardo Rochman

Atenção a metodologia de cálculo de preços: o caso da NTN-B

Calcular preços corretamente é essencial para bom funcionamento de mercados financeiros ou de capitais. Modelos e metodologias de apreçamento são desenvolvidos, e necessários, para criação e manutenção de mercados. Isto vale não somente para o sistema financeiro mas também para as demais atividades empresariais, afinal se não se consegue formar ou entender preços então os negócios dificilmente serão realizados.


Revisando metodologias de cálculo de preço da NTN-B, ou Tesouro IPCA, usadas pelo Tesouro Direto e pela ANBIMA, achei discrepância no cálculo do prazo para atualização do Valor Nominal Atualizado (VNA), que é base para formar preço da NTN-B: o Tesouro Direto usa dias corridos (que faz sentido pois há inflação no final de semana); enquanto a ANBIMA usa dias úteis.


Pode parecer pequena a diferença entre dias corridos e dias úteis, mas em 1 dia decorrido a diferença não é desprezível, pois participantes do mercado, como instituições financeiras e investidores, operam milhões e bilhões de Reais.


Por exemplo, de 15/4/21 até 16/4/21 há 1 dia útil ou 1 dia corrido. Há 20 dias úteis e 30 corridos até 15/5/21 (dia 15 é usado porque o IPCA do IBGE é calculado entre os dias 15 de cada mês), se o IPCA projetado for 0,30% a.m., e o VNA for R$1000, então a metodologia do Tesouro produz VNA de R$1000,10 e a da ANBIMA de R$1000,15, diferença de R$0,05 que multiplicada por milhões é bem relevante e pode impactar tomada de decisão de investidores.


Links das metodologias:


Vejam os extratos das metodologias:



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